科技巨头花钱买算力
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a16z刚发的一份90页报告很有意思，核心就一件事：硅谷那几家最赚钱的公司，正把赚来的钱砸向硬件和基建。Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文，2026年预测资本开支合计将近7770亿美元。这一数字是2024年的三倍多，明年预计还要突破万亿大关。
说白了，这就是一个“先建厂后赚钱”的逻辑。过去十几年资本喜欢轻资产软件，现在AI成了重资产生意。芯片、内存、机房、电力、冷却系统，全都要买。设备供应商和工程承包商手里握满了订单，但回报还在路上。报告里提到Meta的AI广告工具转化提升、ServiceNow AI年度合同超10亿美元，还有亚马逊客户每单多花40%——这些是真实的现金流信号，但离整套投资回本还远着呢。
延伸一句：从产业链位置看，这轮支出主要流向上游硬件（GPU、HBM、光模块）和中游基建（数据中心、电力设施）。这种“需求前置、回报后置”的结构在历史上的半导体周期或电信基建潮中很常见。关键是算力利用率——如果AI应用无法像搜索或电商那样快速产生持续订阅收入，设备折旧和利息成本会挤压中游云厂商的利润。目前来看，头部云厂商的订单积压翻倍是个积极信号，但软件层的变现效率仍存疑。